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為替ヘッジ付きの外債ファンドは価格変動リスクに脆弱では?

為替ヘッジ付きの外債ファンドが注目されている(ロイター)。日本と欧米の金利差がなくなっており、為替ヘッジ手数料が安くなっていることが原因らしい。

しかし、為替リスクだけをヘッジすることは果たして有効なのだろうか。債券は、長期金利が上昇すれば価格は下がり、長期金利が下がれば価格は上昇する。一方、理論上、金利が上昇すれば為替レートにおいて通貨価値も上昇し、金利が下がれば通貨価値も下がる。為替リスクと価格変動リスクはお互いに打ち消しやすい関係にあるわけだ。したがって、為替リスクだけをヘッジしても、逆に価格変動リスクに対して脆弱になる。

ましてや、一方の金利が動けば、為替ヘッジ手数料も再び上昇することになる。金融商品としては、かなり問題ありだと思うのだがいかがだろうか。

関連記事:
・通貨選択型ファンドの純資産残高が4兆円を突破


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